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中外券商風險控制對比
西方券商風險控制體系：高收益的后盾良好的經濟基礎、嚴密的監(jiān)管體系和完備的法律體系是證券市場穩(wěn)定的基本條件，為有效地防范各類風險，我們可以借鑒一些西方國家或地區(qū)風險防范風險。
國外一些證券公司在謀求高收益的同時，對確認、評估、監(jiān)督、控制各種業(yè)務的風險采取了種種有效措施：包括建立統(tǒng)一的風險控制構架，如組織體系、設計風險預警監(jiān)測方法、制定操作程序；制定嚴格的風險管理政策和操作程序；設計科學的風險測評工具；培養(yǎng)高素質的專業(yè)風險管理人才。
國外風險控制的組織體系大同小異，一般設立董事會下屬的“風險管理委員會”，由公司各主要部門的主管、主要業(yè)務主管副總裁、財務總監(jiān)以及融資部、信貸部、證券部、策略專家組成，是一種由橫向聯(lián)系與本職工作縱向聯(lián)系形成的矩陣網絡式監(jiān)管體系，主要對公司的資金來源、資金投向及資金流動性等方面的政策及業(yè)務進行監(jiān)管。具體負責風險監(jiān)管政策的建議、討論、制定和協(xié)調；各部門風險限額的確定與豁免；風險評估、確認、建議與意見；風險水平、結構、目標的調整。該委員會一般下設若干專業(yè)風險控制部門，各部門之間保持經常性的溝通與交流。
在預警監(jiān)測方法方面，主要通過VAR（風險評估）分析法、應力分析法、場景分析法確認與計量市場風險；通過對政治、經濟的發(fā)展動向定期評估風險；運營風險主要通過對日常事務的監(jiān)管來預測。
在操作程序上，通過制定風險確認、標估的標準和方法，以及風險控制的操作流程對業(yè)務單位進行風險評估，同時向風險主管經理報告風險狀況并提出風險控制對策。
西方券商風險控制法寶：規(guī)模結構流動衍生保險
西方券商在風險控制的具體措施上，則有以下幾項重點：
一是規(guī)模經營。在境外券商中，美林、摩根斯坦利等資本額都在100億美元以上。
二是保證資產的流動性。國外大型證券公司的資產主要有現(xiàn)金、等價現(xiàn)金、證券、抵押性短期融資協(xié)議、應收項目和監(jiān)管儲備現(xiàn)金，具有較好的流動性。投資高度的流動性為公司融資及資產管理提供很大的便利和靈活性。美林、摩根斯坦利、萊曼兄弟等公司流動性資產占資產的比重分別保持在93％、97％、98％左右。
三是用衍生產品規(guī)避風險。西方證券經營機構積極利用自身優(yōu)勢對商品、利率、匯率、期權、股票價格、指數等合約等進行組織、分解，通過開發(fā)和使用各種非常復雜的衍生產品滿足客戶的不同需求。證券經營機構同時還利用這些衍生產品進行套期保值、規(guī)避風險、優(yōu)化資產負債管理。
四是資產結構控制措施。西方證券經營機構的資產結構控制主要由資產構成中各要素的比例，如資產與負債結構、股本結構、流動資產與固定資產結構、長期負債與短期負債結構等構成。投資銀行根據公司各業(yè)務和產品的市場機會、收益率、市場風險、資產流動性，評級機構的評級標準及公司的長遠戰(zhàn)略配置資產，形成合理的資產結構。
五是券商保險制度。即通過建立全國性券商保險機構及保險基金，防止由于缺少經營競爭或利益之間的相互兼并而對客戶造成損害，保障整個證券市場健康發(fā)展。世界許多經濟體都建立了券商保險制度，并取得良好的效果。美國《證券投資保持保護法》規(guī)定，設立證券投資者保護協(xié)會，要求所有在證券交易所注冊的投資銀行必須成為該協(xié)會的會員，并按照公司毛利的5‰交納會費，以建立保險基金，用于證券經營機構財務困難或破產時債務清償。新加坡的《證券法》規(guī)定，各證券交易所必須建立會員忠誠基金，該基金由證券交易所、交易所會員、基金投資收益等組成，用于證券交易所會員公司發(fā)生支付困難和債務危機時的補償和救濟。
我國券商風險管理現(xiàn)狀：喜憂參半參差不齊
中國證券業(yè)競爭激烈，自1993年以來基本上是3年一個周期，3年后前10位券商的排名總會出現(xiàn)一次大調整。誰能抓住機遇，率先與國際接軌，誰就可能成為下一次大調整的佼佼者。東南亞金融危機與加入WTO的雙重壓力，使得國內券商對風險控制的重視程度有了大幅度的提高。
通過一些非官方的國內券商風險現(xiàn)狀調查發(fā)現(xiàn)，券商內部風險控制較好的是業(yè)務操作控制、授權批準控制、實物安全控制，而較差的是內部稽核控制、組織結構控制。由于缺乏內部稽核及控制，一個交易員將百年銀行———巴林銀行毀于一旦，這足以說明我國券商的風險仍然很大。
總體上看，我國券商風險評估指標體系已初步形成。中國證監(jiān)會根據券商的風險制定了一系列控制指標，常用的風險衡量指標包括以下四組，分別從不同層面揭示了券商可能面臨的風險。對券商來說，根據這些指標預警風險、發(fā)現(xiàn)風險具有很重要的意義。
近幾年來國內券商基本都建立了風險管理部。其中，風險控制委員會一般由公司高層領導組成，從經營戰(zhàn)略的角度引領整個公司沿著合法合規(guī)的方向發(fā)展；專家評審委員會主要參與對證券包銷、貸款與抵押融資等融資業(yè)務的審批，以及投資銀行業(yè)務的立項、策劃、創(chuàng)新業(yè)務的咨詢評審和擬上報項目材料的評審，還參與對公司開拓新業(yè)務，增設新網點的審批；證券投資決策委員會則負責制定自營業(yè)務的投資原則、交易限額，并有權要求自營部門減少對個別高風險產品的持有量，同時進行重大投資決策，并制定防范和控制風險的措施。
券商對分支機構的管理也在加強。近年，分支機構的違規(guī)操作或越權經營已成為券商風險的主要誘因。按有關法規(guī)，證券公司實行一級法人制，對分支機構的行為承擔全部的民事和刑事責任。因此，從理論上說，券商每增加一個分支機構，就增加一份風險。分支機構遠離總部，經營自主權大，容易受主要負責人意志的支配，急功近利、市場追逐傾項向嚴重，如果沒有嚴密的監(jiān)督機制，很容易由于部門的違規(guī)操作而將整個公司拖入泥潭。近來券商大多建立了針對分支機構的資金管理、交易清算、人事安排、業(yè)務發(fā)展和信息檢索等風險控制機制，通過計算機中心對各營業(yè)部的動態(tài)數據和靜態(tài)數據進行實時監(jiān)控，力求將利益激勵、風險控制和穩(wěn)定發(fā)展有機結合，形成一套穩(wěn)健而不失活力的經營管理模式。
電腦通信技術的充分利用，也是風險控制的有效手段。證券業(yè)電子化程度很高，無論是證券交易所與各券商、各券商與其下屬營業(yè)部，以及營業(yè)部與客戶之間的數據傳輸，都要通過嚴密的電腦系統(tǒng)。小鍵盤下單、遠程大戶室、及時行情、指令傳輸、回報反饋，證券公司的每一項運作都離不開電腦系統(tǒng)的支持。任何設備故障、數據丟失、程序出錯及系統(tǒng)中斷均會帶來經濟乃至信譽的損失，甚至誘發(fā)投資者的激動情緒，增加導致社會不安定的因素。目前國內券商一般都比較重視電腦通信系統(tǒng)硬件設施、軟件環(huán)境的配置，對電腦通信系統(tǒng)的管理體系，數據管理、事故處理等方面加以關注，防范技術風險。國內許多券商現(xiàn)在都在加強網上證券交易建設，網上炒股已在很多證券公司推出，其安全性問題也正逐步被解決。證券電子商務的發(fā)展，使得電腦系統(tǒng)從后臺走到了前臺，日益成為證券市場的主角。
內部稽核審計日趨加強。按證監(jiān)會規(guī)定，證券公司必須建立的稽核部門，配備業(yè)務素質較高，不低于公司在冊人數1％的專職稽核人員，對公司及所屬機構的業(yè)務、財務、會計及其他經營管理活動的合法性、合規(guī)民生、準確性
和效益性進行檢查監(jiān)督。同時，以開展定期審計和必要的專項審計作為補充。
中國券商風險管理瓶頸：人才技術理念制度
雖然國內券商這幾年比較注意風險管理，但從去年以來行情下跌，暴露出券商內部管理體制的薄弱，絕大部分證券公司在技術上還僅僅停留在定性管理階段。許多證券公司缺乏有效的風險控制工具，不少問題往往只能在事后察覺。券商雖集中了大量經營型人才，便普遍缺乏風險管理型人才。而海外著名的投資銀行不僅具備了完善的風險管理制度，而且采取了高度計量化、計算機化的管理技術。
券商始終缺乏一套自上而下的風險控制體系，更是關鍵所在。長期以來，尋求長遠發(fā)展和追逐短期利益一直是券商發(fā)展過程中的一對矛盾體。盡管多年前券商已為國債期貨事件以及其后的國債回購事件付出了慘重代價，但前車之鑒并未為后來者吸取，在面對利潤、市場占有率和風險的選擇時，券商往往還選擇以犧牲后者為代價。盡管券商一般成立內控小組，但在爭搶承銷項目時，不僅爭相打起了價格戰(zhàn)，還迎合上市公司口味，采取變通手段在二級市場上拉高股價，甚至不惜參與造假。市場好時僥幸過關，市場強差人意時，種種問題均暴露了出來。
券商風險管理的薄弱不僅有自身的問題，而且另一個因素也不能忽視，那就是作為一個行業(yè)，券商本身無法超越整個市場的制度環(huán)境，某些制度和市場的缺陷也是造成風險的原因之一。譬如，中國股市沒有做空機制，使得券商等機構投資者的自營業(yè)務很難在大勢不好時規(guī)避風險；新的金融產品的審批權在政府手里，券商即使有金融創(chuàng)新的能力，也無法利用其來賺取利潤，回避風險；承銷業(yè)務中券商一般處于弱勢地位，為了能做成項目，往往不得不順應企業(yè)的“口味”提供“服務”，而這容易給券商帶來法律風險。
作者：國海證券研發(fā)中心 楊德釗 來源：《中國證券報》
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